Les crédits aux particuliers progressent de 3 % l'an au mois d'avril

Selon la Banque de France, l’encours de crédits aux particuliers a augmenté au même rythme annuel en avril (+3,0%, après +2,9% en mars). Le crédit à l’habitat continue de progresser  (+3,1 %, après +3,2 %) tandis que la contraction de l’encours des crédits de trésorerie s’atténue sensiblement (-0,1 %, après  -1,0 %). La production de nouveaux crédits amortissables à la consommation est inchangée (3,7 milliards), alors que celle de crédits à l’habitat augmente (9,4 milliards d’euros, après 9 milliards). Les taux d’intérêt moyens des crédits nouveaux diminuent, de façon plus marquée pour les crédits à la consommation (5,72 %, après 5,91 %) et les découverts (7,94%, après 8,11 %) que pour les crédits nouveaux à l’habitat à long terme à taux fixe (3,17 %, après 3,20 %). Par contre, ceux des prêts à l’habitat à court terme ou à taux variable augmentent d’un mois sur l’autre (2,79 %, après 2,7 %).

Epargne salariale, les propositions de l'Association Française de Gestion

Après l'assurance-vie, le Gouvernement souhaiterait s'engager dans une réforme visant à favoriser le développement de l'épargne salariale. En amont de la présentation du texte, l'AFG a présente ses 10 propositions :

1. Poursuivre l’objectif de la loi de 2001 en couvrant mieux les PME et les fonctionnaires
2. Généraliser le PERCO
3. Elargir les bénéficiaires aux mandataires sociaux des Entreprises de Taille Intermédiaire (ETI)
4. Simplifier la gestion des plans inter-entreprises
5. Aligner les modalités de versement de l’intéressement sur celles de la participation
6. Revoir la formule de calcul de la participation et supprimer la prime de partage des profits
7. Rétablir un forfait social moins pénalisant sur l’épargne retraite
8. Transférer la taxe de 8,2% de l’abondement du PERCO à celui du PEE
9. Revenir à une épargne obligatoire de la participation, comme avant 2008
10. Aider les salariés à investir à long terme grâce à la « gestion pilotée »

La réforme de l'épargne salariale s'inscrit dans la nécessité de procurer des financements long des entreprises et dans la nécessité de redonner un peu de perspectives financières aux salariés qui doivent faire face à la stagnation des salaires et à la hausse des prélèvements. Au moment où les retraites sont malmenées, l'idée de favoriser l'émergence d'un pilier professionnel autour du PERCO prend forme. 

Mauvaise surprise, l'épargne rapporte moins que prévue à l'Etat

Malgré ou à cause des augmentations des taxes et impôts  les revenus de l'épargne, les prélèvements sociaux progressent moins que prévu.

En 2013, ils n'ont progressé que de 0,6 %. Pour 2014, la hausse devrait être de 0,4 % portant les recettes à 19,9 milliards d'euros. la hausse avait été de 25,8 % en 2011 et  de 18,4 % en 2012. Cette stagnation est liée au recul de 40 % des dividendes distribués  « Ce recul intervient après plusieurs années d'un dynamisme exceptionnel et pourrait être le contrecoup des anticipations des règles d'imposition », analyse le rapport de la commission des comptes de la Sécurité sociale. En l'absence d'augmentation des prélèvements, le rendement aurait été moindre. 

En 2014, le Gouvernement espère de bonnes rentrées avec les plus-values qui sont maintenant intégrées au barème de l'IR. Avec la forte progression de la bourse, elles devraient générer un surcroît d'impôt. En revanche de l'immobilier, il ne devrait pas d'avoir d'augmentation du fait de la stagnation des prix et de l'abattement exceptionnel de 25 %t entré en vigueur pour les ventes de résidences secondaires intervenant avant le 31 août 2014.

La suppression des taux historiques pour  les produits d'assurance-vie ne rapportera que 70 millions d'euros cette année soit beaucoup moins que prévu. 

L'épargne salariale, nouveau chantier des pouvoirs publics

François Hollande la promet depuis 2012 et depuis la réforme de l'épargne salariale attend dans les cartons. Avec la nécessité de développer l'épargne longue et le financement direct des entreprises, l'épargne salariale reprend tout son lustre. La page de l'augmentation du forfait social et du déblocage du second semestre 2013 semble être tournée au profit d'une vision plus positive du rôle de l'épargne salariale. 

Les objectifs de la réforme est une stabilisation du régime fiscal et social ainsi qu'une ouverture plus grande du dispositif en faveur des PME.

.Les pistes serait de descendre à 20 salariés au lieu de  50 à le seuil à partir duquel un accord de participation est obligatoire. Il faudrait revenir au principe du blocage sauf cas exceptionnel de l'épargne salariale sur une durée de 5 ans. Il faudrait certainement moduler le forfait social de 20 % qui est dissuasif et qui pénalise les PME. L'augmentation du forfait social a pénalisé les salariés qui ont reçu moins de participation et d'intéressement. 

Cette réforme devrait également permettre de mettre en place un véritable régime de retraite par capitalisation collectif . 

Affaire à suivre  

L'assurance-vie en Allemagne dans une mauvaise passe

L'assurance-vie, en Allemagne, est dans une mauvaise phase du fait de taux garanti trop élevés. A quelques heures de la possible annonce d'une nouvelle baisse des  taux attendue de la Banque centrale européenne. Le gouvernement allemand a présenté mercredi son projet de réforme de l'assurance-vie visant à protéger ce placement vedette «  Dans un scénario de stress avec un environnement prolongé de taux bas, plus d'un tiers des assureurs-vie allemands ne seraient pas capables de remplir les critères de fonds propres relatifs aux règles actuelles de solvabilité (Solvabilité I) d'ici à 2023 », indiquait la Bundesbank en novembre.

Les autorités allemandes ont diminué le taux de rendement minimum garanti pour les  nouveaux souscripteurs. Il  sera abaissé à 1,25 % au 1er janvier 2015, après avoir déjà été ramené à 1,75 % en 2012. 

L'Allemagne compte  93 millions de contrats pour 80,5 millions d'habitants.

Selon le ministère des Finances, le taux moyen garanti sur la totalité des contrats existant s'élève à 3,2 % or, en l'état actuel des taux, les assureurs éprouvent les pires difficultés pour trouver les placements assurant de tels rendements. Avec les nouvelles mesures avancées, le ministre allemand des Finances, Wolfgang Schäuble a déclaré que "nous nous assurons que les engagements pris pourront être remplis. Nous conservons de la sorte la stabilité et la robustesse des assurances-vie pour la prochaine génération. »

L'assurance-vie qui devient un compte titre

Avec l'alourdissement de la fiscalité sur les comptes titres, il est de plus en plus tentant de vouloir loger des actions et des obligations Les assureurs sont de plus en plus nombreux à vouloir proposer des contrats d'assurance-vie qui permettent d'investir sur des titres en direct.Il faut faire attention aux frais et aux modalités de gestion..

La loi sur les comptes bancaires inactifs et les contrats d'assurance-vie non réclamés a été définitivement adoptée

Le Sénat a adopté le 3 juin la loi sur les comptes bancaires inactifs qui prévoit la constitution d'un fichier des comptes qui n'enregistrent aucun mouvement durant un an. Elle prévoit également le transfert des fonds à la Caisse des Dépôts ai bout de 10 ans. Les assureurs devront mieux informer et rechercher les éventuels bénéficiaires des contrats d'assurance-vie qui seront également transférés à la Caisse des Dépôts au bout d'un certain délai.

Lire le texte définitif

taux des crédits à l'immobilier au plus bas

Selon une enquête Crédit Logement / CSA, les taux d'intérêt des crédits immobiliers accordés aux particuliers par les banques en France sont au plus bas et ont atteint 2,85% en moyenne au mois de mai (2,98% pour l'accession dans le neuf et 2,85% pour l'accession dans l'ancien).

Depuis le début de l'année, le recul des taux est rapide, puisqu'ils ont perdu 23 points de base, pour descendre sous leur niveau de juin 2013, qui était de 2,90%. Les taux sont à niveau bas historique depuis 1940. 

Cette baisse est plus forte sur le marché des travaux (2,79% en mai contre 3,12% en décembre) et sur celui de l'ancien (2,84% contre 3,08%). Elle est restée plus modérée dans le neuf (2,94% en mai contre 3,08% toujours en décembre).

En mai, la durée des prêts s'est établie à 202 mois, en moyenne, après avoir fortement reculé début 2013 - du fait des restrictions apportées au Prêt à taux zéro, qui a fait reculer la primo accession - se stabilisant à un niveau plus bas qu'auparavant.

La durée moyenne des prêts accordés a recommencé à diminuer début 2014, tandis que "les flux de la primo accession des ménages jeunes ou modestes sont particulièrement déprimés", note l'observatoire Crédit Logement / CSA.

Le niveau de l'apport personnel augmente de 2,6% sur les cinq premiers mois de l'année, après -5,3% l'an dernier, les primo accédants éprouvent toujours des difficultés pour financer leur projet. 

Très léger mieux pour les crédits aux entreprises

Selon la Banque de France, la croissance du crédit aux sociétés non financières a progressé de 0,4 %  en avril Il est à noter que les crédits à l’investissement ont augmenté de +2,9%, après +2,7% en mars. De leurs côtés, les crédits de trésorerie continuent à se contracter mais de manière moins forte (-4,4%, après -6,2%).

Le taux d’intérêt moyen des crédits nouveaux augmente que pour les montants unitaires inférieurs à 1 million d’euros (2,87 %, après 2,84 % en mars) et diminue pour les montants supérieurs (1,90 %, après 2,01 %). 

En revanche, la production de crédits nouveaux (cvs) est en très légère baisse pour les montants ne dépassant pas 1 million d’euros (5,3 milliards d’euros, après 5,6 milliards)  et reste  inchangée pour les montants supérieurs (10,4 milliards d’euros, après 10,3 milliards).

Ces chiffres ne permettent pas d'indiquer de manière nette une réelle reprise de l'investissement qui est indispensable pour soutenir la croissance. 

Les héritiers peuvent-ils contester la désignation d'un bénéficiaire d'un contrat d'assurance-vie ?

Le député Jean-Paul Bacquet a posé une question au  garde des sceaux, ministre de la justice, sur la réserve héréditaire. La quotité disponible prévue à l'article 913 du code civil. Le député souligne que cet espace de libre disposition s'élargit en raison d'un usage croissant de l'assurance vie. Il dispense le bénéficiaire de rapporter ce dont il bénéficie à la masse successorale, privant ainsi les héritiers réservataires exclus du bénéfice de l'assurance de leur part de réserve. Il note que  les héritiers ne bénéficient pas de véritables moyens de protection. La jurisprudence, sur le constat de l'utilité du contrat pour le souscripteur, écarte le plus souvent rapport et réduction, sauf dans des situations très particulières de souscriptions tardives. La réserve des héritiers est de fait mise à mal par l'assurance vie. Aussi, le député demande s'il ne serait pas envisageable de faire rapporter civilement à la masse successorale les capitaux reçus par le ou les bénéficiaires pour une éventuelle réduction et donc d'envisager la suppression de l'article L. 132-13 du code des assurances. Le Ministre a aaux termes de l'alinéa 1er de l'article L. 132-13 du code des assurances, le capital ou la rente versés au titre d'une assurance-vie souscrite au bénéfice d'un tiers ne sont soumis ni aux règles du rapport à succession ni à celles de la réduction pour atteinte à la réserve des héritiers du contractant. En effet, ils ne figurent pas dans les biens existant au décès de l'assuré dans la mesure où le bénéficiaire les acquiert directement contre l'assureur en vertu d'un droit propre né de la stipulation pour autrui sur laquelle repose l'opération d'assurance. Ainsi, l'assurance-vie n'est pas prise en compte lors du calcul de la quotité disponible et de la réserve héréditaire. Si les héritiers du de cujus bénéficiant de la réserve héréditaire s'estiment lésés dans leurs droits, ils disposent aujourd'hui de deux moyens pour obtenir la prise en compte de l'assurance-vie dans la masse de calcul des droits successoraux que la loi leur garantit. Ils peuvent faire valoir le caractère manifestement excessif des primes pour obtenir, si tel est le cas, leur réintégration dans la masse, en vertu de l'alinéa 2 de l'article L. 132-13 précité. Ils peuvent aussi soutenir, le cas échéant, que l'assurance-vie ne présentant aucun caractère aléatoire mais révélant au contraire une volonté de dépouillement irrévocable en faveur du bénéficiaire désigné, est constitutive d'une donation indirecte qu'il convient de réunir fictivement aux biens existant au décès. Ainsi, il ne paraît pas nécessaire de procéder à une modification du droit en la matière, les mécanismes proposés par la loi permettant déjà d'assurer aux héritiers une protection suffisante de leurs droits.

La lettre économique hebdomadaire N°° 77 de Lorello Ecodata

La société Lorello Ecodata a publié sa lettre économique hebdomadaire N°77 du 1er juin 2014.

Au sommaire,

• le coin des épargnants
• le Japon , la deuxième et la troisième flèches de l'Abenomics 
• la BCE au tournant
• la France enfer et damnation

Lire la lettre

La lettre de l'épargne et de la retraite du mois de juin est publiée

Lire la lettre de l'épargne et de la retraite N°2 du mois de juin 2014 

Au sommaire de la lettre :

• L'édito de Philippe Crevel "et si on reparlait des fonds de pension"
• Les Français remplissent leur bas de laine
• Les contrats DSK, un exemple à ne pas suivre 
• La croissance, l'emploi et la retraite
• Les femmes et la retraite, la difficile marche vers l'égalité
• La guerre des retraites aura-t-elle lieu?
• Quelques chiffres pour sourire

lire la lettre en pdf

Les Organismes de Placement collectif enregistrent un bon premier trimestre

Sellon la Banque de France, les OPC non monétaires (encours de titres émis : 968 milliards d’euros)  ont enregistré un flux net des placements du premier trimestre 2014 (+6,3 milliards après -3,9 milliards au quatrième trimestre 2013) reflète principalement des achats nets de titres de créance à long terme (+8,9 milliards) et à court terme (+1,8 milliard). En revanche, les OPC non monétaires procèdent à des cessions nettes d’actions pour -4,5 milliards sur le trimestre et pour -15,7 milliards sur un an.  
Pour les OPC monétaires (encours de titres émis : 288,7 milliards d’euros, données consolidées), lla hausse de la collecte au premier trimestre 2014  est de +4,4 milliards, après des retraits nets de -8,5 milliards au quatrième trimestre 2013 ce qui  permet aux OPC monétaires d’augmenter leur détention de titres de créance à long terme  (+9,0 milliards) et à court terme (+5,8 milliards) ; en revanche, ils réduisent leurs avoirs en dépôts et autres placements nets (-10,7 milliards).

L'épargne salariale en quelques mots

L'épargne salariale est une affaire de grandes entreprises 94% des salariés sont couverts par au moins un dispositif d'épargne salariale dans les entreprises de + de 500 salariés, 74% dans celles de 50 à 499 salariés et de 17% dans celles de moins de 50 salariés. 8,8 millions de salariés  ont accès à au moins un dispositif : PEE, PERCO, intéressement, participation, actions gratuites.

Le montant moyen de la participation est de 1 482 €, celui de l'intéressement de1 505 €, celui de l'abondement dans le PEE de 629 € et celui dans le PERCO de 504 €. Le montant total des sommes distribuées, tous dispositifs confondus  a été, en 2011, de 15,515 millions d'€ 

On compte 3,8 millions de salariés actionnaires en France. 

Relative stabilité de l'immobilier au premier trimestre 2014

Selon l'INSEE, les prix des logements anciens sont restés quasi stables au premier trimestre 2014 (+0,1 %) Les prix des appartements augmentent de 0,3 % tandis que ceux des maisons sont inchangés.
En revanche, sur un an, les prix  diminuent de 1,4 % : -1,0 % pour les appartements et -1,7 % pour les maisons. En Île-de-France, les prix augmentent très légèrement au premier trimestre 2014 avec une hausse de 0,2 %.  Les prix des appartements augmentent de 0,7 % tandis que ceux des maisons diminuent de 0,9 %. Sur un an, les prix franciliens décroissent de 1,6 %. Les prix des appartements diminuent de 1,2 % et ceux des maisons de 2,3 %. En province, les prix sont quasiment stables au premier trimestre 2014 avec une hausse de 0,1 %. Les prix des appartements augmentent de 0,1 % et ceux des maisons de 0,2 %. 
Sur un an, les prix des logements anciens en province se replient (-1,3 %). Comme en Île-de-France, la baisse est plus marquée pour les maisons (-1,5 %) que pour les pour les appartements (-0,6 %)

Avril ne sourit pas à la consommation

L'INSEE a publié les résultats de la consommation qui sont en baisse au mois d'avril. Ce résultat n'est pas réconfortant tant pour l'évolution du chômage que de la croissance.

Retrouver l'analyse sur le site de Philippe Crevel

La confiance des ménages est stable au mois de mai mais la capacité d'épargne est en recul

L'INSEE vient de publier l'indicateur de la confiance des ménages pour le mois de mai ainsi que la capacité des ménages.

Retrouver l'analyse sur le site de Philippe Crevel

Retrouver les résultats sur le site de l'INSEE

Assurance-vie : un bon mois d'avril

Les résultats de l'assurance-vie du mois d'avril ont été publiés par la Fédération Français des Sociétés d'Assurances. La collecte nette a été positive à hauteur de 2,4 milliards d'euros. Philippe Crevel a réagi à ces résultats.

Voir la réaction de Philippe Crevel sur son site 

La lettre économique hebdomadaire N°76 du 24 mai

Comme chaque semaine, Lorello Ecodata réalise pour ses abonnés une lettre d'information économique qui reprend les grandes données économiques de la semaine et en effectue un décryptage

Retrouver la lettre économique  N°76 de Lorello Ecodata

L'endettement des acteurs non financiers dépasse 2500 milliards d'euros

Selon la Banque de France, l’endettement des agents non financiers privés s’élève à 2 510,7 milliards d’euros à fin décembre 2013, après 2 498,5 milliards à fin septembre. L’endettement des ménages et des sociétés non financières continue d’augmenter. La dette des administrations publiques repart à la hausse après sa baisse du trimestre précédent. Encours en milliards d'euros, valeur nominale, CVS
	sept.-12	déc.-12	mars-13	juin-13	sept.-13	déc.-13
Agents non financiers privés	2 472,5	2 470,1	2 485,1	2 482,9	2 498,5	2 510,7
Ménages	1 128,3	1 135,5	1 141,5	1 147,5	1 156,0	1 162,7
Sociétés non financières	1 344,2	1 334,6	1 343,6	1 335,4	1 342,5	1 348,0
Administrations publiques : dette Maastricht (non CVS)	1 839,7	1 855,4	1 895,7	1 937,6	1 926,3	1 939,7

Les Français laissent beaucoup d'argent sur leurs comptes courants

Les Français au mois de mars 2014 disposaient de 503 milliards d'euros sur leurs comptes ordinaires contre 447 milliards d'euros sur les livrets (livrets ordinaires, Livret A, livrets jeunes). Le livret d'épargne populaire est doté de 46 milliards d'euros. Le LDD a franchi le cap des 100 milliards d'euros. Le plan d'épargne logement a un encours de 202 milliards d'euros quand le CEL atteint 32 milliards d'euros. Les actifs liquides et de court terme des ménages atteignent 1 627 milliards d'euros. 

Les résultats du Livret A et du LDD pour le mois d'avril

Retrouver l'analyse de Philippe Crevel concernant le Livret A et le LDD pour le mois d'avril

Analyse sur le site de Philippe Crevel  

Comptes bancaires inactifs et contrats d'assurance-vie en déshérence : la Commission mixte paritaire parvient à un accord

Après son adoption par le Sénat, la proposition de loi sur les comptes bancaires inactifs et les contrats d'assurance-vie en déshérence a fait l'objet d'un accord en commission mixte paritaire mardi 20 mai.

Ce sont 3,9 milliards d’euros qui ne dormiront plus dans les caisses des banques. La commission mixte paritaire, composée de sept députés et sept sénateurs, est parvenue à un accord mardi sur la proposition de loi socialiste sur les comptes bancaires inactifs et contrats d’assurance-vie en déshérence, selon des sources parlementaires.

La proposition de loi crée une obligation de recensement annuel des comptes bancaires inactifs et leur transfert à la Caisse des dépôts et consignations (CDC) si l’inactivité dépasse deux ans en cas de décès, dix ans dans les autres cas. 

Pour l'assurance-vie, la proposition de loi prévoit  en cas de non réclamation du capital dix ans après la connaissance du décès ou l’échéance du contrat, le plafonnement des frais de gestion et le transfert à  la CDC.

Les notaires seront obligés de consulter le fichier central des comptes bancaires (Ficoba) et des assurances-vie (Ficovie). Les bénéficiaires auront 20 ans pour se manifester auprès de la Caisse des dépôts. Passé le  délai de déchéance trentenaire, l’Etat sera destinataire des fonds. 

Selon le ministre des Finances Michel Sapin, le montant des encours concernés s’élève à 1,2 milliard d’euros pour les comptes bancaires et à 2,7 milliards d’euros pour les contrats d’assurance-vie.

Le Sénat a étendu le  dispositif aux coffres  forts et  en renforçant les moyens de recherche et d’information des assureurs grâce aux possibilités d’obtenir de l’administration fiscale les coordonnées d’une personne physique, en précisant les conditions de liquidation, au terme d’un délai de dix ans, des titres déposés sur des comptes inactifs.

La CMP a repris l'ensemble des dispositions. Le texte sera soumis en lecture définitive le 26 mai à l'Assemblée nationale et le 3 juin au Sénat.

Stabilité pour les OPC en mars

Selon la Banque de France, les OPC non monétaires qui représentent 968,0 milliards d’euros d'encours ont enregistré des  souscriptions nettes sont moindres en mars que le mois précédent avec +0,3 milliard en données cvs, contre  +5,6 milliards en février.

La collecte des fonds obligations reste positive avec +1,9 milliard. 

Les autres catégories enregistrent en revanche des retraits. La hausse des valeurs liquidatives est en moyenne de +0,2 % ; elle est un peu plus marquée pour les OPC obligataires (+0,4%) que pour les autres types de fonds.

Pour les OPC monétaires, 288,7 milliards d’euros, données consolidées d'encours,  les retraits nets sont plus importants en mars avec -9,6 milliards en données cvs) que le mois précédent (-7,9 milliards).

La lettre économique de Lorello Ecodata

Lorello Ecodata a publié sa lettre N°75 du 17 mai 2014. Cette lettre hebdomadaire décrypte l'actualité économique de la semaine et analyse les dernières tendances.

Lire la lettre 

Allègement des impôts pour 3 millions de contribuables : les solutions ?

Manuel Valls a annoncé ce matin sur Europe 1 un allègement de l'impôt sur le revenu pour 3 millions de redevables.

Pourquoi et quelles solutions ?

Lire l'édito de Philippe Crevel sur son site 

La France diminue à petite vitesse son déficit public

La France arrive en deuxième position au sein de l'Union européenne pour les dépenses publiques et est champion d'Europe pour les prélèvements. La France a réussi à réduire légèrement son déficit public à 4,1 % du PIB en 2013 mais l'objectif avait été fixé à 3,6 % du PIB. Par ailleurs, pour 2014, le déficit devrait encore tourner autour de 4 % d'autant plus que la croissance est plus faible que prévu. 

En 2013, la France a battu des records en matière de dépenses publiques et de prélèvements obligatoires. Les dépenses publiques se sont élevées à 57,2 % du PIB et les prélèvements obligatoires ont atteint un sommet européen avec 44,7 % du PIB. 

 Par ailleurs, selon l'INSEE, le  déficit public a été de 88,8 milliards d’euros, soit 4,2 % du produit intérieur brut (PIB).

Par rapport à 2012, une diminution de  12,2 milliards d’euros a été enregistrée en raison de augmentation des recettes plus rapide que celle des dépenses.

Les recettes publiques augmentent de 1,1 point de PIB quand  les dépenses ont progressé de 0,5 point.

La diminution du déficit public est imputable aux  administrations publiques centrales et, dans une moindre mesure, pour les organismes de sécurité social. En revanche, il augmente  pour les administrations publiques locales.

En 2013, du fait des hausses d'impôt et de la faible progression du PIB, le taux de prélèvements obligatoires s’établit à 44,7 % du PIB, en hausse de 1,0 point par rapport à 2012.

Le poids de la dette publique dans le PIB augmente de 3,1 points pour atteindre 91,8 %.

1. Au sens du traité de Maastricht ; voir définitions.
2. La dette publique nette est égale à la dette publique notifiée diminuée de certains éléments d'actif ; voir définitions.
3. Le taux de prélèvements obligatoires est calculé hors crédits d'impôt, alors que le classement des crédits d'impôt en dépenses en base 2010 accroît les taux de recettes et dépenses publiques.
Source : Insee, comptes nationaux, base 2010.
Taux en % du PIB	2010	2011	2012	2013
Déficit public notifié¹	- 6,8	- 5,1	- 4,8	- 4,2
Dette publique notifiée¹	80,8	84,4	88,7	91,8
Dette publique nette²	74,0	76,9	80,6	83,9
Recettes publiques	49,6	50,8	51,8	52,9
Dépenses publiques	56,4	55,9	56,7	57,2
Prélèvements obligatoires³	41,3	42,6	43,7	44,7

Dépenses et recettes publiques entre 1993 et 2013

Source : Insee, comptes nationaux, base 2010.

L'Europe peine au premier trimestre

La croissance européenne aura déçu au premier trimestre 2014 et a été inférieure aux attentes. Elle n'a été que de 0,2% dans la zone euro et de 0,3% dans l’Union européenne.  Au cours du quatrième trimestre 2013, le PIB avait crû de 0,2% dans la zone euro et de 0,4% dans l’Union européenne. En comparaison avec le même trimestre de l'année précédente, le PIB corrigé des variations saisonnières a enregistré une hausse de 0,9% dans la zone euro et de 1,4% dans l’UE au premier trimestre 2014, contre respectivement +0,5% et +1,0% le trimestre précédent.

Au cours du premier trimestre 2014, le PIB des États-Unis est resté stable par rapport au trimestre précédent (après +0,7% au quatrième trimestre 2013). Par rapport au même trimestre de l'année précédente, le PIB a progressé de 2,3% (après +2,6% au quatrième trimestre 2013).

L'Allemagne est restée très dynamique avec une croissance de 0,8 % quand la France est restée étale avec une croissance nulle. L'Italie a également souffert avec un recul de son PIB de 0,1 point. En revanche, l'Espagne confirme sa reprise avec une croissance de 0,4 %.  Il faut noter le recul de 1,4 point du PIB aux Pays-Bas. Hors zone euro, le Royaume-Uni ne connait plus la crise avec un taux de croissance de 0,8 %. 

Lire la note d'eurostat

La France toujours malade de sa croissance

Après avoir fini avec une petite croissance au quatrième trimestre 2013 (+0,2 %), la France a fait du surplace au premier trimestre avec une croissance nulle. L’INSEE attendait une légère croissance de 0,1 % mais les derniers résultats de la consommation, de la production industrielle ou du chômage ne présageaient rien de  bon premier.

Le bilan du premier trimestre est assez sombre. Les grandes composantes de la croissance ont été aux abonnés absents. Que ce soit l’investissement ou la demande extérieure, la France reste en-deçà de ses partenaires. Le décalage est saisissant avec l’Allemagne pays dans lequel la croissance atteint 0,8 % au premier trimestre contre 0,4 % au dernier trimestre. En rythme annuel, le taux de croissance de l’Allemagne est de 2,5 %.

La croissance ne profite pas non plus de la reprise de l’Europe du Sud. Il apparaît même que les entreprises de l’Europe du Sud  gagnent des parts de marché au détriment de la France. Depuis plus de deux ans, la croissance se dérobe avec des résultats en dents de scie.

Consommation en berne

Les dépenses de consommation des ménages ont reculé de 0,5 point contre une petite hausse de 0,2 % au 4^ème trimestre 2013. Ce recul est en phase avec la diminution du pouvoir d’achat des ménages au dernier trimestre 2013, pouvoir d’achat qui stagne ou recule depuis deux ans.

L’inquiétante poursuite de la baisse de l’investissement

L’investissement a diminué fortement avec un repli de 0,9% contre une baisse de 0,1 % au dernier trimestre 2013. Or, il ne peut y avoir de reprise durable sans une augmentation de l’investissement. L’amplification de la baisse témoigne du manque de confiance des dirigeants d’entreprise.

La France toujours malade de son commerce extérieur

Malgré le repli de la demande intérieure, les importations continuent d’augmenter avec une hausse de 1,0 % après +0,5 %. En revanche, les exportations n’augmentent que de +0,3 % après +1,6 %. Le solde extérieur contribue négativement à l’évolution du PIB de –0,2 point, après +0,3 point le trimestre précédent.

Logiquement, la France devrait bénéficier de la reprise en Europe d’autant plus que son marché intérieur stagne. Il n’en est rien confirmant que le problème de compétitivité mine l’économie.

Les stocks ont empêché une diminution du PIB

La contribution des variations de stocks à l’évolution de l’activité est positive avec +0,6 point après –0,3 point fin 2013 ce qui est assez logique. Après les fêtes de fin d’année, les entreprises reconstituent leurs stocks. .

Quelles perspectives pour 2014 ?

La prévision de croissance de 0,9 % pour l’année 2014 ne sera pas aisée à respecter. La croissance devrait se situer entre 0,6 et 0,8 %. Les augmentations des prélèvements obligatoires devraient freiner la croissance durant tout le premier semestre. Les annonces du Gouvernement de Manuel Valls ne se traduiront dans les faits que pour la seconde moitié de l’année. En outre, il ne faut pas négliger qu’il est difficile d’apprécier leur future impact économique étant donné le Gouvernement combine des mesures de rigueur (50 milliards d’euros d’économie) et des mesures de soutien (baisse de l’impôt sur le revenu ou baisse des charges sociales).

Les entreprises continuent à maîtriser leur endettement

L’endettement des sociétés non financières ralenti, selon la Banque de France avec une progression de 2,5 % sur un an, après une hausse de  3,0 % en février. En rythme annuel, les crédits accordés aux résidents par les banques sont stables d’un mois sur l’autre tandis que les financements par le marché avec des émissions de titres de dette décélèrent. Le coût des financements demeure faible et tend encore à baisser à 2,41 %, après 2,43 % en février.

lire le communiqué de la Banque de France

L'inflation a été nulle en 2014 et que se passera-t-il pour le Livret au mois d'août ?

Au mois d'avril 2014, les prix n'ont pas augmenté. En effet, selon l'INSEE, l’indice des prix à la consommation (IPC) est resté stable après une hausse de 0,4 % en mars 2014. Sur un an,  la progression passe de 0,6 à 0,7 %. Hors tabac, il est également inchangé en avril 2014 et croît de 0,6 % sur un an. Corrigé des variations saisonnières, l'IPC se replie de 0,2 % en avril 2014.

Les prix des produits manufacturés sont globalement stables en avril 2014 (—0,7 % sur un an). Les prix des produits de santé continuent de reculer (—0,5 % en avril 2014 ; —2,3 % sur un an) en lien avec les mesures d’économies décidées dans le cadre de l’objectif national des dépenses d’assurance maladie, en particulier la réduction des tarifs des médicaments remboursables. Cette baisse est compensée par le rebond saisonnier des prix de l'habillement et chaussures (+0,6 % ; +0,6 % sur un an) avec l’apparition des collections d'été. Ce rebond est plus marqué pour les chaussures de ville (+1,6 % ; +1,4 % sur un an) que pour les vêtements (+0,5 % ; +0,4 % sur un an). Par ailleurs, les prix des autres produits manufacturés sont peu dynamiques. Stables en avril 2014, ils sont inférieurs de 0,6 % à ceux d'avril 2013. En particulier, les baisses des prix des appareils ménagers (—0,9 %; —2,5 % sur un an) et celle des équipements audio-visuels, photographiques et informatiques (—0,7 %; —7,3 % sur un an) ainsi que celle des équipements de téléphone et de télécopie (—1,4 % et —15,3 % sur un an) se poursuivent en avril 2014.

Le prix de l'énergie continuent à reculer.

Glissements annuels des indices de prix à la consommation (IPC) et d'inflation sous-jacente (ISJ)

En avril 2014, l’indicateur d'inflation sous-jacente (ISJ) baisse de 0,2 % et augmente de 0,5 % sur un an (après +0,4 % sur un an en mars 2014).

Compte tenu de ce résultat, le Gouvernement serait en droit de baisser le taux du Livret à 1 % contre 1,25 % actuellement. 

La Banque de France prévoit une croissance de 0,2 % au deuxième trimestre

La Banque de France a prévu dans sa note de conjoncture une croissance de 0,2% du PIB eu deuxième trimestre. Cette prévision intervient quelques jours avant la publication du taux de croissance du premier trimestre qui devrait se situer autour de 0 à 0,1 %.

La Banque de France a rendu public ses projections économiques. Ainsi, en avril, selon la Banque, la production industrielle progresse modérément. Les secteurs agro-alimentaire, de la chimie et des produits informatiques sont dynamiques, alors que les machines et équipements et la pharmacie reculent. Les livraisons augmentent faiblement. L’opinion sur les carnets de commandes se maintient globalement, de même que celle sur les stocks. Les effectifs diminuent un peu. Les prix des produits finis poursuivent leur baisse. Les trésoreries s’améliorent. Selon les chefs d’entreprise, l’activité devrait légèrement augmenter en mai.

L’activité dans les services augmente légèrement. Les transports, l’hébergement-restauration et l’ingénierie sont en hausse tandis que le travail temporaire et le conseil en gestion reculent. Les prix s’érodent. Les effectifs progressent sensiblement. Les trésoreries s’élargissent de façon significative. Les chefs d’entreprise prévoient une progression de l’activité en mai.

Selon la Banque de France, en avril, l’activité du bâtiment est presque stable. Le gros œuvre est à nouveau en baisse, tandis que le second œuvre progresse légèrement. Les carnets de commandes s’améliorent un peu. Ceux du gros œuvre restent peu garnis alors que ceux du second œuvre se renforcent.

La Chine et l'Inde représenteront trois quarts du PIB mondial en 2060

D'ici 2060, le poids du PIB chinois et indien pourrait représenter 73 % contre un tiers en 2010 sur la base des parités de pouvoir d'achat.  

La croissance annuelle moyenne du PIB par habitant dans l'OCDE jusqu'en 2060 serait du même ordre que le taux de  1½ pour cent observé pendant la période précédant immédiatement la crise.

L'OCDE souligne qu' à quelques importantes exceptions près, l'effet négatif du vieillissement de la population sur l'utilisation de la main-d'oeuvre dans les pays de l'OCDE sera largement compensé par une hausse du taux d'activité. Jusqu'en 2030, celle-ci résultera dans la plupart des pays de l'allongement déjà inscrit dans la loi de l'âge de la retraite, de l'incidence positive des progrès de l'éducation et de l'augmentation tendancielle du taux d'activité des femmes. Au-delà de 2030, il faudra de nouvelles réformes pour assurer une indexation effective de l'âge de cessation d'activité sur l'espérance de vie.

L'OCDE estime que  a réduit de quelque 3¼ pour cent la production potentielle par habitant dans l'ensemble de l'OCDE. Dans certains pays européens, principalement des membres de la zone euro, l'effet a été beaucoup plus marqué ; ainsi, en 2014, la réduction de la production potentielle dépasse 10 % en République tchèque, en Estonie, en Finlande, en Grèce, en Hongrie, en Islande et en Slovénie.

 Dans presque tous les pays de l'OCDE, à l'exception du Japon, l'assainissement budgétaire supplémentaire qui serait nécessaire pour ramener la dette des administrations publiques à 60 % du PIB en 2030 est inférieur, parfois de beaucoup, à celui que l'on prévoyait déjà d’avoir réalisé de 2010 à 2015.

La France figure parmi les pays qui devront réaliser un des plus importants efforts pour assainir des finances publiques. en Effet, auront besoin de réaliser un redressement budgétaire moyen de 1 à 3 points de PIB au-delà de 2015,  le Canada, la France, la Grèce, la Hongrie, l'Islande, l'Irlande, l'Italie, la Pologne et le Portugal. Dans trois pays – l'Espagne, les États-Unis et le Royaume-Uni – le surcroît de redressement budgétaire moyen nécessaire au-delà de 2015 représente de 3 à 5 points de PIB.

Au Japon, même un assainissement budgétaire massif, de près de 11 points de PIB, au-delà de 2015 stabiliserait seulement le ratio d'endettement en 2030 ; cela laisse penser qu'il faut appliquer un ensemble complémentaire et plus ambitieux de mesures structurelles et macroéconomiques.

Pour les dix pays de l’OCDE qui affichent actuellement une dette publique supérieure, ramener cette dette à 60 % du PIB reviendrait à abaisser les primes de risque sur la dette publique et la dette extérieure nette combinées, de de 1½ point en moyenne, allégerait le service de la dette publique de 4 points de PIB en moyenne et accélérerait la croissance à moyen terme de 0,2 point (dans tous les cas en 2030, par rapport à un scénario contrefactuel dans lequel les niveaux actuels d’endettement sont maintenus).

L'OCDE  considère que  les taux d'intérêt réels à long terme s'élèvent d'à peu près un point et demi au cours des 4 à 5 prochaines années, sous l'effet d'une résorption des écarts entre production et potentiel ainsi que d'une normalisation des taux directeurs. Après quoi, aucune tension à la hausse des taux d'intérêt n’est attendue jusqu'à bien après 2030, en raison de l'assainissement budgétaire dans les pays de l'OCDE.

La lettre économique de Lorello Ecodata

Comme chaque semaine, Lorello Ecodata décrypte l'actualité économique et financière.

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LA LETTRE ECONOMIQUE HEBDOMADAIRE

DE LORELLO ECODATA

N°74                                                               10 mai 2014

Le coin des épargnants

 La bourse de Paris n’arrive toujours pas à se maintenir au-dessus de la barre des 4500 points. Le CAC 40 a terminé la semaine à 4 477,28 points en hausse de 0,43  % la semaine.

Plusieurs facteurs auraient dû jouer positivement comme en particulier les annonces de Mario Draghi en faveur de la baisse de l’euro. Autre facteur favorable, le président de la BCE a affirmé que son institution ne s’interdirait pas à intervenir, dès le mois de juin, pour lutter contre la déflation ou pour réguler l’appréciation de la monnaie européenne.

L’autre facteur positif qui aurait dû favoriser la hausse du CAC 40 a été la déclaration de la présidente de la Réserve fédérale américaine (Fed), Janet Yellen devant le Congrès américain. Elle a indiqué clairement que la FED maintiendrait une politique monétaire accommodante, synonyme de liquidités abondante le temps nécessaire.

Le ralentissement confirmé de l’économie chinoise, les évènements persistants en Ukraine et des résultats moyens en Europe en ce qui concerne la production manufacturière l’ont emporté.

 France, beaucoup de bruit mais pas encore de résultats

La guerre médiatique fait rage sur le front économique avec le pacte de responsabilité, le pacte de solidarité, les allégements de charges auxquels s’ajoutent des mesures fiscales pour relancer la consommation. Mais au-delà des effets d’annonce, les grandes lignes économiques changent peu. La consommation des ménages a reculé sur le premier trimestre et la production manufacturière recule.

La production, industrielle comme manufacturière a enregistré, au mois de mars, une baisse de 0,7 %. Sur le premier trimestre, la production industrielle est encore en recul de 0,5 %.

Au niveau de la demande extérieure, la France n’arrive toujours pas à regagner des parts de marchés. Ainsi en mars, les exportations n’ont progressé que de 0,6% m/m quand les importations ont augmenté de 3,4% m/m. De ce fait, le déficit commercial s’est accru passant à près de 5 milliards d’euros soit en base annuelle un déficit de près de 3 % du PIB.

En mars, pour rappel, le nombre de demandeurs d’emploi inscrits en catégorie A à Pôle emploi a, par ailleurs, augmenté certes faiblement mais il n’en demeure pas moins que l’amélioration de la situation de l’emploi n’est pas encore au rendez-vous.

Dans ces conditions, la croissance risque d’être nulle et non de 0,1 % comme cela était espéré il y a encore peu.  Nous assistons même à un renversement des indicateurs avancés. Ainsi, les enquêtes de confiance, auprès des entreprises comme des ménages marquent un repli en avril de manière.

La France reste en décalage par rapport à ses partenaires que ce soit évidemment ceux de l’Europe du Nord mais aussi ceux de l’Europe du Sud comme le Portugal ou l’Espagne.

Et pendant ce temps-là le chômage recule chez nos partenaires…

Le chômage a poursuivi son recul en Espagne. Au mois d’avril, le nombre de demandeurs d'emplois a reculé de 111.565 par rapport au mois précédent pour s'établir à 4.68 millions. Sur un an, le nombre de demandeurs d’emploi a reculé de 304.892. En Allemagne, le chômage poursuit également son recul. Il s’élève au mois d’avril à 6,7%. Au Royaume-Uni, le taux de chômage a, avec un taux de 6,9 %, atteint son taux le plus bas depuis 5 ans. En dehors de l’Europe, aux Etats-Unis, le taux de chômage s’est établi à 6,3 % au mois d’avril contre 6,7 % en mars soit son plus bas niveau depuis 2008.

 Mais que se passe-t-il en Chine ?

 Selon la Banque mondiale, la Chine pourrait ravir la première place aux Etats-Unis en ce qui concerne le PIB, en parité de pouvoir d’achat, dès cette année. Les Etats-Unis occupaient cette place depuis 1872. Dans les faits, la Chine récupère la place qu’elle avait cédée au cours du 17^ème siècle. Le calcul en parité de pouvoir d’achat est une évaluation. En effet, la parité de pouvoir d'achat est un taux de conversion monétaire qui permet d'exprimer dans une unité commune les pouvoirs d'achat des différentes monnaies. Ce taux exprime le rapport entre la quantité d'unités monétaires nécessaire dans des pays différents pour se procurer le même « panier » de biens et de services.

 En valeur absolue, le PIB de la Chine pourrait dépasser celui des Etats-Unis autour de 2020.

 Si l’avènement de la Chine comme première puissance est incontournable, le plus dur reste à faire. L’économie chinoise doit évoluer à grande vitesse pour éviter l’enlisement. En effet, le modèle de croissance reposant sur les exportations avec une forte croissance des investissements a atteint ses limites. La Chine ne pourra guère accroitre ses parts de marchés durant les prochaines années. Elles pourraient même reculer du fait de l’augmentation des coûts (généralisation de la couverture sociale, revalorisation des salaires…). En outre, nous arrivons au terme d’un processus de mondialisation. Le commerce international qui enregistrait des taux de progression supérieurs au taux de croissance du PIB a tendance depuis la crise financière à croître moins vite voire stagner comme cela est le cas depuis le début de l’année 2014.

La crise européenne, l’amélioration de la compétitivité de l’économie américaine ont contribué à réduire le rythme de progression des exportations chinoises.

Le taux de croissance s’est abaissé au premier trimestre à 7,4 % soit le taux le plus faible enregistré depuis 18 mois. Ce ralentissement n’est pas sans poser des problèmes d’ordre financier. L’endettement des acteurs économiques s’est fortement accru ces trois dernières années d’autant plus en prenant en compte le shadow banking. Tout affaiblissement de la croissance remet en cause les plans de remboursement. Plusieurs cas de faillite ont été enregistrés notamment dans le secteur immobilier.

Le programme du Président, Xi Jinping, vise à rééquilibrer par la demande interne le mode de développement de la Chine. Cet objectif pour être atteint nécessite du temps. En effet, il faut monter des réseaux de distribution, des réseaux de communication dans l’ensemble du pays, avoir une répartition équitable du pouvoir d’achat… 

Aujourd’hui, le taux d’épargne des Chinois est de plus de 50 % et la consommation ne représente que 30 % du PIB quand il devrait se rapprocher de 50 %. Il reste du chemin à parcourir. Pour mémoire, dans les pays occidentaux, la consommation représente plus de 60 % du PIB.

La mutation économique chinoise prendra de 7 à 10 ans avec une décélération de la croissance. Elle devrait vers 2020 se situer autour de 5 %. Cette baisse est assez logique car la croissance reposera alors moins sur l’exportation de biens industriels mais sur les services qui génèrent moins de gains de productivité.

La gestion de ce changement de mode de croissance sera délicate en particulier au niveau politique et social.

Russie, quelles limites économiques ?

La Russie est entrée en récession au cours du premier trimestre de cette année du fait de la dépréciation du rouble, des fuites de capitaux mais également en raison de l’atonie européenne. Du fait de ses réserves financières, la Russie peut supporter ce trou d’air sans que cela mette en danger ses équilibres financiers. La dette publique russe s’élevait à 13,4 % du PIB en 2013 (10,5 % pour l’Etat russe). Pour mémoire, elle était de 99 % du PIB en 1999. Le budget qui était en excédent de 0,4 % du PIB est redevenu légèrement déficitaire en 2013 à hauteur de 0,3 % du PIB.

Du fait de ses positions de force dans l’énergie et dans les matières premières en règle générale, la Russie bénéficie d’une balance commerciale structurellement excédentaire (8,5% du PIB en 2013).

La stagnation des niveaux de production, la faiblesse de la reprise économique actuelle en Europe et le repli de la demande ukrainienne réduisent le volume des exportations russes d’hydrocarbures.

La réduction de l’excédent commercial, observée en 2012 pour la première fois depuis la crise de 2008-2009 et confirmée en 2013, se traduit par une réduction de l’excédent du compte courant. Ce dernier a atteint 1,6% du PIB en 2013 contre 11% du PIB en 2005. Selon le FMI, la Russie pourrait perdre son excédent autour de 2016.

La balance des paiements doit faire face à des sorties nettes de capitaux à hauteur de 2-4% du PIB par an depuis 2008 (54 Mds USD en 2012 et 63 Mds USD en 2013).

Il faut néanmoins noter qu’en 2012, les flux entrants d’Investissement d’origine étrangère (51 Mds USD) dépassent les flux sortants (48 Mds USD) pour la première fois depuis 2007. En 2013, la Russie a occupé le 3^ème rang mondial pour le volume des IDE entrants (environ 79 Mds USD). La France est le 2^ème investisseur en Russie.

En 2013, les IDE sortants se maintiennent à un niveau élevé (95 Mds USD en hausse de 42%) prouvent que les entreprises russes s’insèrent de plus en plus dans l’économie mondiale.

Les réserves de change du pays restent très élevées, autour de 500 milliards de dollars à fin 2013, plaçant la Russie au 4^ème rang mondial derrière la Chine, le Japon et l’Arabie Saoudite. Elles ont baissé du fait de la nécessité pour les autorités monétaires de soutenir le rouble. Elles s’élèvent ainsi à 486,1 milliards de dollars au 1^er avril 2014. Une partie de ces réserves correspond à la stérilisation des recettes pétro-gazières dans le Fonds de réserve (87,3 Mds USD au 1^er mars 2014) et dans le Fonds du bien être national (87,3 Mds USD au 1^er mars 2014).

La Russie a besoin d’un cours du baril de pétrole autour de 110 dollars. La zone de danger pour les finances publiques se trouve à 90 dollars. Le cours actuel du baril est de 100 dollars. Les excédents de la balance des paiements russe fondent en raison de la diminution des exportations premières et de la fuite des capitaux. En revanche, la dépréciation monétaire valorise les exportations énergétiques qui sont réalisées en dollar.

Les pays occidentaux pourraient être tentés de jouer de l’arme du cours du baril sous réserve d’avoir l’accord des pays de l’OPEP ce qui n’est pas certain.

A suivre, next week, une semaine très économique

Après le 1^er et le 8 mai, c’est le grand retour des données économiques. La semaine sera marquée par la publication des résultats du PIB du premier trimestre pour la zone euro. Il faudra également regarder les indices des prix et les données sur l’emploi.

 Lundi 12 mai 2014

 Aux Etats-Unis, seront présentés les résultats du budget fédéral.

 En France, en attendant les résultats du premier trimestre 2014, nous pourrons prendre connaissance de l’étude de conjoncture de la Banque de France.

 Mardi 13 mai 2014

 En France, il faudra suivre les résultats de la balance des paiements courants du mois de mars pour apprécier si les services ont en parti compensé le déficit de la balance commerciale.

 En Italie, sera connu le taux d’inflation du mois d’avril qui devrait ressortir à 0,2 % avec une croissance annuelle en légère hausse passant de 0,4 à 0,6 %.

 Pour l’Allemagne, il sera intéressant d’étudier l’enquête ZEW sur le sentiment économique qui devrait marquer une pause dans le cycle haussier de ces derniers mois. De même, il faudra suivre l’indicateur NFIB publié aux Etats-Unis sur l’optimisme des affaires qui devrait ressortir en hausse pour le mois d’avril.

 Mercredi 14 mai 2014

 En Allemagne, sera communiqué l’indice des prix pour le mois d’avril. Les prix auraient diminué de 0,3 %. Le taux d’inflation annuelle serait de 1,1 %.

 Les résultats de l’inflation seront également publiés en France. Les prix ont dû augmenter de 0,1 % en avril ; le taux annuel étant de 0,9 %.

 Il faudra également suivre les résultats du chômage au Royaume-Uni et l’évolution de la production industrielle en zone euro qui est attendue en baisse de 0,3 % pour le mois de mars dernier.

 Jeudi 15 mai 2014

 Le Conseil européen se réunira quelques jours avant les élections européennes.

 La journée de jeudi sera consacrée à la publication des résultats de la croissance du PIB du premier trimestre 2014.

 Ainsi, l’INSEE publiera pour la France ses résultats. La croissance est attendue nulle, à l’origine, un gain de 0,3 % était attendu, dans un second temps, il avait été révisé à 0,1 %.

 Les autorités allemandes devraient annoncer un taux de croissance de 0,7 % pour le premier trimestre.

 L’Italie et la Grèce communiqueront également leurs résultats de croissance du PIB. Eurostat communiquera le taux de croissance de la zone euro ; il a dû atteindre les 0,4 %.

 Au niveau de la zone euro, sera publié l’indice des prix du mois d’avril qui devrait ressortir à 0,7 % en base annuelle.

 Aux Etats-Unis, de nombreux indicateurs seront publiés dont l’indice des prix à la consommation (0,2 % attendu sur le mois), la production industrielle d’avril (+0,4 % attendu) et le taux d’utilisation des capacités de production (attendu stable à 79,2 %).

 Vendredi 16 mai 2014

 Au Japon, il faudra regarder l’évolution de la production industrielle qui a dû ressortir en hausse à 0,4 %. Elle a été soutenue par les achats d’anticipation avant l’augmentation de la TVA intervenue au mois d’avril.

 Pour la zone euro, il faudra suivre la balance commerciale du mois de mars.

 Aux Etats-Unis, il sera intéressant d’analyser plusieurs indicateurs immobiliers (permis de construire d’avril, mises en chantier d’avril). Il faudra suivre également l’indice de confiance des consommateurs du mois de mai (Reuters / Michigan) qui est attendu en hausse.

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