LIVRET A
LE TAUX EN QUESTION
Note du Cercle de L’Epargne
Mardi 13 janvier 2015
Le Gouvernement doit annoncer d’ici le 1er
février le nouveau taux du Livret A. Ce taux dépend de celui de l’inflation
constatée ces douze derniers mois. Le taux d’inflation sera communiqué mercredi
14 janvier.
Le taux d’inflation pour l’ensemble de 2014 devrait être
voisin de zéro. De ce fait, une lecture scrupuleuse de la formule de calcul du
taux du Livret A (qui s’applique également au Livret de Développement Durable)
pourrait conduire à une baisse de 0,75 point. Le taux pourrait être alors de 0,25 %, un niveau inconnu…
De manière plus pragmatique, le Gouvernement qui dispose en
la matière d’un pouvoir discrétionnaire pourrait arbitrer entre le statuquo à 1
% ou un taux à 0,5 ou à 0,75 %.
Comment est fixé le
taux du Livret A
Le taux d'intérêt du Livret A est l’indice, arrondi au quart
de point le plus proche, le plus élevé, entre :
·
la variation sur les douze derniers mois connue
de l’indice INSEE des prix à la consommation de l’ensemble des ménages,
augmenté d'un quart de point,
·
la moyenne arithmétique entre, d'une part,
l'inflation des douze derniers mois et, d'autre part, la moitié de la somme de
la moyenne mensuelle de l'EURIBOR 3 mois + la moyenne mensuelle de l'EONIA
(pour le dernier mois connu).
Le taux EONIA est le taux de rémunération des dépôts
interbancaires du jour dans la zone euro. L’EURIBOR (Euro InterBank Offered
Rate) est le taux interbancaire offert entre banques de meilleures signatures
pour la rémunération de dépôts dans la zone Euro. Ici c’est donc le taux à 3
mois qui est pris en compte.
La détermination du taux du Livret A impacte directement
d’autres taux : taux du Livret de développement durable, taux du Livret
d’épargne populaire, taux du compte épargne logement et taux du Livret Jeune.
En revanche, le taux du Plan d’Epargne Logement n’est pas concerné. Les taux
des fonds euros des contrats d’assurance-vie sont fixés par les compagnies d’assurances.
L’application de la
formule est partielle
Depuis l’introduction de la formule de calcul du taux du
Livret A en 2009, les gouvernements ne l’ont pas toujours respectée.
Exemple de non-respect :
- ·
Pour la révision du taux du 1er février
2012, le taux aurait dû être de 2,75 % mais le Gouvernement a décidé de
maintenir 2,25 % ;
- ·
Pour la révision du 1er février 2013,
le Gouvernement aurait dû retenir 1,50 %, il décida d’abaisser le taux que de 0,5
point en l’amenant à 1,75 % ;
- ·
Pour la révision du 1er août 2013, en
l’application de la formule, le taux aurait dû être abaissé à 1 %, le
Gouvernement se contenta de le diminuer à 1,25 % ;
- ·
Pour la révision du 1er février 2014,
la formule aurait dû conduire à un taux de 0,75 %, le Gouvernement décida son
maintien à 1,25 % ;
- ·
Pour la révision du 1er août 2014, le
Gouvernement décida de porter le taux à 1 % or, avec la formule il aurait pu
être amené à le fixer à 0,5 %.
Les conséquences d’une baisse ou d’une non baisse du taux du Livret A
La collecte du Livret
A en question
Avec la baisse à 1 % du taux du Livret A, les épargnants se
sont détournés de ce produit. Le Livret A a connu sept mois de décollecte
consécutifs en 2014. Le montant de la décollecte sur les 11 premiers mois de
l’année a atteint 5,84 milliards d’euros (6,23 avec le LDD). Certes, en 2012 et
2013, le Livret A avait bénéficié de 40 milliards d’euros de collecte.
Une nouvelle diminution du taux du Livret A aboutirait à une
amplification du mouvement.
Les Français sont très sensibles au taux facial du rendement
et ne prennent pas en compte la baisse du taux d’inflation. Le Livret A est
mieux rémunéré aujourd’hui que dans le passé. En effet, en 1981, le taux du
Livret A était de 8,5 % mais l’inflation dépassait 13 %. La perte était de 4,5
points.
Un passage du taux du Livret A en-dessous de 1 % entraînerait
un report de l’épargne sur les comptes courants, le Plan d’Epargne Logement
rémunéré à 2,5 % et l’assurance-vie (fonds euros autour de 2,2 à 2,4 %).
Le respect de la
hiérarchie des taux
Aujourd’hui, le taux du Livret A à 1 % est un peu décalé
vers le haut pour un produit d’épargne à court terme. Compte tenu de la baisse
des taux longs (l’OAT à 10 ans est à 0,8 %), le taux du Livret A devrait baisser.
Le financement du
logement social et des prêts aux PME
Le Livret A et le LDD servent à financer des prêts en faveur
des organismes d’HLM et en faveur des PME. Avec une ressource rémunérée à 1 %
à laquelle il faut ajouter le coût de rémunération des réseaux (0,5 %) et les
coûts de gestion pour la Caisse des Dépôts, les prêts aux organismes d’HLM ne
sont pas très attractifs au regard de ce que propose le marché.
Au moment où le Gouvernement souhaite relancer le bâtiment,
il aurait tout avantage à diminuer le taux du Livret A.
Le coût de l’épargne
pour la Caisse des dépôts
Afin d’assurer la liquidité totale et la rémunération des
épargnants, la Caisse des Dépôts place une partie des ressources du Livret A et
du LDD à travers son fonds d’épargne (environ 50 % de l’encours). Or, la Caisse des Dépôts acquiert
essentiellement des titres publics (bons du Trésor ou Obligations Assimilables
du Trésor) dont les rendements sont faibles (0,8 % pour une OAT à 10 ans). De
ce fait, les revenus du fonds d’épargne peuvent ne pas couvrir la rémunération
du Livret A.
Le Livret A est un
symbole
Le Livret A est un symbole. Il est difficile de modifier le
taux de ce produit d’épargne qui est possédé par 95 % des Français. Il est
toujours dangereux de désespérer le petit épargnant. La fixation du taux du
Livret est un geste éminemment politique surtout en période électorale. Descendre
en-dessous de 1 % qui est déjà un taux historiquement bas constitue un acte
plus que délicat à mener.
Les arguments pour un
statuquo ou une baisse réduite
Le Gouvernement pourra mettre en avant que la croissance et
donc l’inflation devraient repartir d’ici la fin de l’année. La BCE prévoit un
retour à une inflation à 1 % au quatrième trimestre. Il pourra souligner que la
baisse de l’inflation est imputable à la diminution du cours du pétrole et qu’elle
est d’ordre conjoncturel. Néanmoins, cet argument n’est vrai qu’à moitié. L’inflation
sous-jacente a tendance à diminuer également.
Conclusion
Le taux du Livret A devrait être abaissé mais la baisse
devrait être faible.
