Au mois de septembre 2019, l’assurance vie a poursuivi sur
sa lancée avec une collecte nette positive de 2,9 milliards d’euros. Elle est
supérieure à celle du mois d’août dernier (2,1 milliards d’euros et à celle de
septembre 2018 (700 millions d’euros).
Ce bon résultat de septembre a été porté par la collecte
brute (12 milliards d’euros) et par la relative modération des prestations (9,1
milliards d’euros), prouvant ainsi que les Français sont toujours en mode « épargne ».
Progrès des unités de compte
Le poids des unités de compte au sein de la collecte du mois
de septembre atteint 30 % en nette progression par rapport au mois d’août (21,5
%). Les consignes des compagnies d’assurance pour réduire le poids des fonds
euros semble commencer à se faire sentir même si depuis le début de l’année, les
unités de compte ne représentent que 24 % de la collecte.
Comme pour le Livret A, l’assurance vie connaît un début
d’automne radieux
En septembre, la collecte nette de l’assurance vie est en
règle générale faible voire négative. Ce fut le cas à trois reprises lors de
ces dix dernières années (2011, 2012 et 2016). Les dépenses liées à la rentrée
scolaire, celles liées à l’achat de biens d’équipement pour le logement et les
impôts à acquitter expliquaient dans le passé les mauvais résultats de
l’assurance vie.
L’instauration de la retenue à la source et la suppression
pour 80 % de la population de la taxe d’habitation ont modifié la donne sur le
plan fiscal. Les rachats d’automne sont moins importants que les années
précédentes.
L’assurance vie en hausse depuis le début d’année
Sur les neuf premiers mois de l’année 2019, la collecte
nette atteint 22,3 milliards d’euros contre 17,2 milliards d’euros sur la même
période en 2018. L’encours de l’assurance vie atteint un niveau record à 1776
milliards d’euros.
L’épargne comme paratonnerre des multiples angoisses
Depuis le milieu de l’année dernière, les Français
augmentent leur effort d’épargne. Ce phénomène est également constaté à l’étranger.
Les signes positifs comme l’amélioration du marché de l’emploi et les gains de
pouvoir d’achat n’amènent pas un surcroit de consommation. Cette dernière
demeure étale. L’accumulation des menaces, croissance en berne, tensions
commerciales sino-américaines, Brexit, dérèglement climatique, semblent conduire
les ménages à opter pour un comportement de fourmis que de cigales.
Entre effet de précaution et effet d’encaisse
L’assurance vie constitue le placement dédié à la
préparation d’achats importants et à celle de la retraite. Avec l’augmentation
des prix de l’immobilier, les ménages voulant acquérir un logement sont
contraints de disposer d’apports personnels plus importants et donc d’épargner
en amont davantage. Les taux bas provoquent de manière contre-intuitive à une
augmentation du taux d’épargne.
L’effet vieillissement
Du fait du vieillissement de la population, une part
croissante des ménages est amenée à préparer financièrement sa retraite. Cette
motivation est d’autant plus prégnante que le débat sur la future réforme des
retraites s’est engagé. 75 % des non-retraités estiment selon l’enquête
2019 du Cercle de l’Epargne / Amphitéa que leurs futures pensions ne leur
permettront pas de vivre correctement quand ils seront à la retraite.
Quand trop d’assurance vie en fonds euros devient un
problème
Même si la proportion des unités de compte a augmenté en
septembre, elle reste très largement minoritaire (24 % sur les 9 premiers mois
de l’année). Avec des taux négatifs devenus la règle, la garantie en fonds euros
devient un supplice pour les assureurs. Du fait des règles prudentielles en vigueur,
cette garantie coûte de plus en plus cher en fonds propres. Elle expose à terme
les assureurs à un risque de solvabilité.
Les annonces de plusieurs compagnies d’assurance vie de
restreindre l’accès aux fonds euros et d’en limiter le rendement sont
intervenues au mois d’octobre. Il conviendra d’analyser les effets de ces
déclarations sur les résultats des prochains mois. Naturellement, les épargnants
demeurent averses à la prise de risque. Ils sont toujours très sensibles aux
variations des marchés financiers.
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