Le Livret A devrait battre le record
de décollecte qui date de 1996. Elle avait alors atteint 8,35 milliards
d’euros. En effet, au mois de novembre, la décollecte s’est élevée à 1,09
milliard d’euros portant la décollecte depuis le début de l’année à -9,59
milliards d’euros contre -5,84 milliards d’euros sur les 11 premiers mois de
2014. Comme l’année dernière, la décollecte décroît au fur et à mesure qu’on
s’éloigne de la date de baisse du taux du Livret A. En effet, au mois d’octobre
dernier, la décollecte s’était élevée à 2,29 milliards d’euros.
Une décollecte attendue et logique
La décollecte, version 2015, est la
conséquence de la baisse du rendement du Livret A qui est passé sous la barre
symbolique du 1 % le 1er août dernier.
Les Français, à tort ou à raison,
considèrent que ce taux ne justifie plus de mettre son argent sur le Livret A.
Il faut souligner qu’avec une inflation nulle, le Livret A rapporte, en réel,
0,75 % ce qui n’a pas été toujours le cas ces dernières années.
Le taux record du Livret A a été de
8,5 %. Ce taux s’est appliqué du 16 octobre 1981 au 1er août 1983. Mais à
l’époque le taux d’inflation dépassait les 10 %, le rendement réel était alors
négatif de 2,5 points. En 1981, l’inflation s’élevait à 13,4 %; entraînant un
rendement réel négatif de 4,9 points. Plus récemment, le taux de rendement réel
du Livret A a été négatif en 2010.
Même en cas de rendement réel positif,
il est fréquemment en-dessous de la barre des 0,5 % ce qui a été le cas, à
plusieurs reprises, depuis 2004.
Baissera-t-il ou ne baissera-t-il pas, là est la question !
Le Gouvernement devrait faire l’objet
de pressions de la Banque de France et de la Banque Centrale Européenne pour
abaisser le taux du Livret A le 1er février prochain. Il est
possible que le rendement du Plan d’Epargne Logement actuellement de 2 % soit
dans le collimateur des pouvoirs publics. Pour un produit de court terme,
liquide, bénéficiant de la garantie de l’Etat et défiscalisé, son rendement
peut apparaître élevé d’autant plus que les taux monétaires sont extrêmement
faibles. Il ne faut pas oublier que l’Etat emprunte en négatif jusqu’à deux
ans. La fixation du taux du Livret A étant un geste éminemment politique, il
est fort probable que pour ce produit le statuquo soit la règle le 1er
février prochain.
Le taux du Livret A sert d’étalon et
empêche sans nul doute les banques d’abaisser plus fortement le taux de
rémunération de leurs livrets fiscalisés.
Pour la Caisse des dépôts, le Livret A
n’est pas une bonne affaire car il la contraint de rémunérer une épargne
liquide au-dessus des conditions de marché sachant qu’elle doit rémunérer ses
services et les réseaux collecteurs. A ce sujet, il faut souligner que le taux
de rémunération des banques a été abaissé de 0,4 à 0,3 %. Néanmoins, le coût
global de l’épargne du Livret A doit atteindre 1,3 à 1,4 point ce qui est bien
plus que le rendement de l’OAT à dix ans.
Il n’y a pas péril en la demeure
Avec un encours de 253,4 milliards
d’euros, il n’y a pas péril en la demeure. En effet, le Livret A vit sur les
réserves accumulées entre 2009 et 2013 (collecte cumulée de 97 milliards
d’euros). Le Livret A a servi de valeur refuge durant la crise financière et
durant la crise des dettes publiques. Le relèvement de son plafond de 15 300
euros à 22 950 euros à contribuer également à l’augmentation de la collecte. Le
retour à la normale sur les marchés financiers et la baisse des taux d’intérêt
ont pesé sur le comportement des épargnants. Nous sommes entrés indéniablement
dans un nouveau cycle pour l’épargne avec une diminution du rendement pour les
produits de taux. Les Français réorientent de ce fait leur épargne vers
d’autres produits plus rémunérateurs (assurance-vie et plan d’épargne logement)
ou laissent dormir leur argent sur leurs comptes courants ce qui n’est pas la
meilleure des solutions.
Le mouvement de décollecte devrait
s’atténuer progressivement en l’absence de nouvelles baisses du taux du Livret
A. Pour 2016, elle devrait être inférieure à 5 milliards d’euros.
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